据中国证券报记者不完全统计，目前已有华创证券、开源证券、东北证券、国金证券、广发证券、德邦证券等券商召开了秋季策略会或投资峰会，对宏观经济前景和A股市场配置进行了展望。
整体上看，本年度券商秋季策略中，“底部”是宏观层面预判的最主要关键词，“政策底”出现、“经济底”在即、CPI及PPI触底对市场的影响等是券商较为关注的话题；市场配置层面，当前券商较为看好的方向集中在AI和大消费两大领域。
宏观层面关键词：底部
宏观经济前景及其修复节奏，是今年扰动A股行情的重要因素。记者梳理多家券商秋季策略会内容发现，随着近期稳增长政策、举措的密集推出，券商当前对宏观经济底部、市场“政策底”的判断越发趋于一致。
华创证券认为，对经济的客观基本面没必要再悲观，其周度经济活动指数显示在6月第三周已经见底，8月起能观测到数据改善的稳定性，整体上“悲观已过剩，乐观尚未满”；对于稳增长，诉求有望进一步提升，当前对四季度稳增长的政策延续到明年，都可以抱有更高的期待。
从时间节奏看，国金证券认为，无论是机构行为还是市场定价，5月中旬以来“底部”特征都越发明显，进入7月市场“政策底”出现，预计后续政策支持下，我国经济或于四季度见底并改善，“经济底”在即也将助力市场信心恢复。
日前国家统计局公布的数据显示，8月我国CPI同比由降转涨，PPI也呈现环比由降转涨、同比降幅收窄的态势。广发证券分析认为，价格周期触底对于工业企业、居民消费均存在经验上的引导性，本轮PPI底部可能已在6月出现，CPI底部较大概率出现在7月。考虑到国内经济周期与PPI走势同步，股票市场的盈利周期与十年期美债收益率存在联系，因此国内PPI与国外美债利率成为投资者下一步需要关注的重点。
与美债利率同样受到关注的海外因素，是美联储后续的加息动作，对于在本月下旬召开的议息会议，当前市场普遍预期美联储或再次跳过加息。对于美联储本轮加息周期是否接近尾声，东北证券分析认为，控制通胀是美联储的第一要务，美国的经济状况是美联储能更长时间维持较高利率的基础，美联储暂时没有降息打算，宽松交易目前依旧不可取。就国内而言，东北证券认为，经济状况持续稳步恢复，过于乐观或过于悲观的态度都会影响正确的判断。
A股配置关键词：AI、消费
从“政策底”到“市场底”再到行情稳步上涨，需要时间和投资者信心的修复。对于宏观层面触“底”后A股值得布局的方向，当前券商机构的看法各有差异，相对而言，AI、大消费的配置价值较为确定。
国金证券认为，在国内经济尚未进入“被动去库”阶段前，成长风格仍将是市场主线，建议关注Al以及智能汽车、无人驾驶大赛道的确定性机会等；一旦CPI筑底回升，成长风格将出现分化，消费风格或切换为市场主线，届时行业配置方面首选汽车、消费电子和医药生物，低配家电。
对于Al，广发证券认为其受到的政策扶持及产业趋势均具备“高弹性”，建议关注“Al+”处于通用技术创新向资本市场映射初期的算力环节、Al应用。上半年持续火热的“中特估”，仍具备配置价值，看好石油石化、电力、泛公用事业、通信运营商等细分领域。
资产配置层面，开源证券判断，短期看8月下旬至9月为政策密集出台期，重点关注化债、地产、基建等增量政策，预计将显著改善市场风险偏好，建议关注周期相关板块；长期看，权益方面可关注与长期支持方向更为一致的科技、先进制造、消费等领域。
德邦证券认为，本轮库存周期中，下游消费主要处于被动去库存阶段，后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底。重点推荐品种除了医药生物外，家电也有配置价值，此外食品饮料、轻工制造、商贸零售等品种也值得关注。
编辑：于红波
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忠琦配资2024-01-11
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