盼望着，盼望着，A股市场终于要迎来一个影视股IPO。
8月9日，博纳影业开启申购，本次公开发行股票约75亿股，占发行后总股本的20%，拟登陆深市主板，保荐机构为华龙证券。
本次发行价格03元/股，发行市盈率299倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率和可比上市公司平均静态市盈率。按此估算，其上市时的市值在69亿元左右。
博纳影业，这家老牌影业公司终于要推开A股资本市场的大门，其历程真可谓是“拨开乌云见天日，守得云开见月明”。
正值暑假档，近期《独行月球》正在热映，目前该片总票房已突破20亿，线下电影市场难得有点热闹，博纳影业的上市或会让影视板块为之一振，首日股价兴许会跟着市场情绪涨一波，不过挑战仍在继续。
回看博纳影业的上市之路，可以说是大起大落，某种程度上也展现了近年来影视业的发展缩影。
博纳影业的创始人是于冬，是个70后，毕业于北京电影学院，可以说是科班出身，他创办的博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，目前发展为全产业链布局的电影集团公司，主营业务聚焦电影的投资、发行、院线管理及影院放映，累计出品影片超过250部，累计总票房超过600亿元。
截至招股说明书签署日，于冬直接持有博纳影业266%的股份，为公司的控股股东。于冬同时通过影视基地及西藏祥川持有博纳影业共计43%的股份，合计控制博纳影业209%的股份，是公司的实际控制人。
仔细来看，博纳影业的前十大股东也可谓是“星光璀璨”，出现了阿里、腾讯等身影，其中浙江东阳阿里巴巴影业有限公司持股72%，林芝腾讯科技有限公司持股84%。
值得注意的是，张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、韩寒等明星艺人也有直接持股。
事实上，博纳影业可是冲击资本市场的领头人，2010年12月，博纳影业在纳斯达克挂牌，成为首家登陆美国纳斯达克的中国内地影视集团。
这一资本化的一步，在当时，可以说是甩开了不少影视标的，于东也收获了创业人生的高光时刻，可谓是志得意满，意气风发。
上市只是个开始，可惜美股市场并不懂中国电影人的豪情万丈，当日博纳影业的股价惨遭破发，此后股价一直比较萎靡，给于东泼了一盆名为现实的冷水。
或许在美股投资者的眼里，只有工业化达到极致的好莱坞，于东想不通，认为自家公司被严重低估了，他曾言，在美国上市55个月里，博纳没有一个季度是不盈利的。
而在于东陷入迷茫之际，国内影视业站上了风口，掀起了一阵资本热潮，华谊兄弟、光线传媒等同行纷纷登陆A股，热钱不断融入，头顶耀眼的资本光环，这情形真可谓是几家欢喜几家愁。
感受到了极大的反差，于东下了决心，毅然决然选择退市，2016年4月，博纳影业完成私有化，正式从纳斯达克退市，接着便开启了回A的旅程。
2017年博纳影业首次冲击A股，可惜事与愿违，甚是曲折，排队等待很久，后来因瑞华会计师事务所卷入造假事件而受到牵连，IPO审核被叫停。
而彼时的影视市场环境已然大变，以范冰冰的“阴阳合同”为引，监管不断趋严，非理性的资本热潮也退去，影视股不再受到热捧，行业迎来了寒冬。
用业内人士的话来说，做项目可能死得快，不做项目还能活得久一点，显然很多人都没有扛过来。
在这种背景下，博纳影业的上市之路更难，不过它倒也没放弃，再次递交招股书后，2020年11月终于首发过会。
本以为一切终于要步入正轨，谁知道新冠疫情来了，影视业又迎来一只巨大的黑天鹅，将本就如履薄冰的影视业锤到了谷底，票房无法保证，资本不敢轻易下场，但身在其中的影视标的等不下去了，没有资金带来的源头活水，便难以生存，于是我们看到了很多影视股想要冲一波上市，但基本无功而返，或许正是应了那句“影视公司上市比登天还难！”。
过会的博纳影业又接着等待，才在今年7月底正式拿到上市批文。
在某种程度上，它的上市或许可以为低迷的影视板块打上一针“强心剂”。
从业绩来看，受到疫情的扰乱，本就萎靡的影视业更是雪上加霜，鲜有盈利的标的，但对比之下，博纳影业却是难得的“优等生”。
近三年，博纳影业实现营收316亿元、110亿元、324亿元，归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为76亿元、26亿元、01亿元，存在波动，但整体都在盈利。
其中，博纳影业的主营业务收入主要由投资、发行、院线、影院业务构成。
具体来看，2019年公司的投资业务收入、发行业务收入、影院业务中的电影放映收入是主要收入来源。2020年，受疫情影响，影院基本处于停业状态，叠加影片院线发行业务暂停，影院业务收入和发行业务收入均下滑明显；2021年，营收以电影投资、电影发行业务收入为主，影院业务收入出现了恢复性增长。
报告期内，与同行业上市公司相比，公司的整体毛利率处于中等偏上水平，分别为403%、235%、40.03%，但存在明显的波动。
究其原因，其中，比起投资、发行等业务的波动性，影院业务明显拉低了公司的整体毛利率，主要受到了整体竞争环境加剧、公司新开影院较多以及疫情等影响。
先看投资业务，报告期内，公司投资并上映的影片共有20部，累计实现票房收入2219亿元，整体来说，赚钱效应还不错，出了不少爆款。
例如，《长津湖》实现票房收入575亿元，位居中国影史票房冠军；《红海行动》和《中国机长》在中国电影史上票房收入分别排名第九位和第十五位。
在发行业务方面，报告期内，公司发行并上映的国产影片共18部，累计实现票房1721亿元，整体在票房和口碑上普遍获得了认可。
显而易见，博纳影业之所以能保持较好的盈利能力，主要归功于近年来推出的主旋律大片。
早前博纳影业投资香港电影居多，在这块的运作上较为成熟，不过随着时代的变迁，由真实事件改编、彰显主流价值观的多类型主旋律影片开始显出存在感，公司比较敏锐地意识到了这一点，开始深耕这片沃土，于是，以2014年上映的《智取威虎山》为开端，公司开启了主旋律题材电影的商业化运作，结果显而易见，《湄公河行动》、《红海行动》、《中国机长》、《长津湖》等电影都取得了较好的社会效益和经济效益。
在投资、发行业务运作正旺之时，博纳影业继续在影院扩张上发力，视其为最重要的终端。
这也不难理解，博纳影业的业务并不单正在进行全产业链布局，各项业务若能实现良性发展，可以发挥协同效应，增强公司的抗风险能力。
公司旗下的影院均为控股型影院，目前主要加盟博纳院线，部分加盟第三方院线，并由院线公司统一管理。报告期各期末，已开业影院数量分别为79家、87家和101家，呈现持续增长趋势。2021年，公司旗下影院实现票房收入51亿元，市场占有率为60%，位列国内影投公司第九名。
本次IPO拟募资143亿元，其中的1亿元主要用于博纳电影院项目，投向在北京、重庆、南宁、宁波、长沙等地的10家影院。
凡事都得理性对待，虽然博纳影业在一众低迷的影视标的中表现还算不错，但市场未必能对其真正放宽心。
问题还是在于业绩的不确定性。
疫情依旧是个“老大难”。
2021年中国以超70亿美元累计票房蝉联全球票房冠军，可以看出其发展空间较为广阔，但仍承压于疫情反复、片荒等因素，公开数据显示，2022年上半年全国电影票房累计产出178亿元，同比下降37%，观影人次98亿，同比下降47%。
显然，如今全国范围内仍时不时出现多点散发的新冠疫情，基于防控要求，影院暂停运营也时有发生，对公司的盈利能力仍存在一定负面影响。
博纳影业预计2022年1-9月，实现营业收入254亿元至279亿元，预计同比增长幅度为541%至651%；归属于母公司股东的净利润为47亿元至37亿元，预计同比增长100.06%至223%，主要原因系2021年1-9月，公司仅有一部主投影片《中国医生》发行上映，取得了128亿元票房，经营业绩相对较低，而2022年1-9月，其主投影片《长津湖之水门桥》取得40.6亿元票房，使得当期经营业绩同比实现增长。
虽然近年来，博纳出品的主旋律电影频频创下票房神话，为其提振了业绩，也让它走上了一条特色化内容之路，但爆款总归是一次性的，能不能持续推出更具现象级的代表作还是未知数。
博纳影业也不是唯一的入局者，同行更是虎视眈眈，近年来，影迷们也看到了北京文化出品的《我和我的家乡》，光线传媒推出的《狙击手》等，票房和口碑都可圈可点。
而博纳影业也乘胜追击，继续强化主旋律商业电影优势地位，本次募集资金投资项目中就包括了《智取威虎山前传》、《红海行动2》、《血战上甘岭》、《汶川大地震》等一系列主旋律项目。
主旋律电影扎堆，如何解决对这类影片的审美疲劳也是个问题，一旦爆款的吸引力未达预期，“押宝”的影视公司的经营只会压力山大，尤其是对于全产业链布局的标的更是如此，没有观众认可的好作品，公司容易陷入亏损的恶性循环之中。
报告期内，博纳影业的流动比率和速动比率均低于可比公司的均值，且资产负债率分别为501%、597%、604%，高于可比上市公司平均水平，与华谊兄弟、万达电影接近，在偿债能力上存在一定的弱势，不能说没有重压。
天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，近年来影视业的大起大落足以说明了这个道理。
博纳影业很早就走上了资本化道路，可惜没有真正赶上行业发展的好时候，起了个大早，赶了个晚集。
如今苦熬五年，终于快回到大A，达成心愿，但这并不意味着它可以高枕无忧，进入安全圈，目前二级市场对于影视股还是带着“有色眼光”，板块已成为“气氛组”，即便目前电影市场有着复苏的苗头，但影视股的业绩还是没有根本的保障，盈利可持续性还需要再探再看，吸引投资者并不容易。
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富隆咨询2024-01-11
列出来这些大部分都是下跌趋势，跌幅还都挺大，我想知道是因为他减仓下跌的，还是在抄底。另外一个人多少精力能管住这么多股票，还分那么多只基金，他自己确定知道自己有没买那些轻仓的股票吗，80支，一个看一分钟也得一个多小时了，这不犯了股票一样的病吗
